從企業的經營模式看訊號
2010-06-12 工商時報 【本報訊】
1.瞭解企業是用什麼模式賺錢，
就會知道哪一個財務數字或營運指標能夠最直接反應企業狀況，
2.理解企業的營運模式
可以判斷其成長動力在哪裡，或營運負擔是什麼。
先來看兩個企業2009年Q3財務數字的實例：
台積電是最大的晶圓代工，
廣達是最大的NB代工，
無論在市占率，在產業供應鏈的關鍵地位，在長期的經營績效，無疑的都是好公司。
台積電股本2,590億，固定資產占總資產比例是41％，
固定資產周轉率=0.9，毛利率達到48％，營收新台幣871億，季ROE=6.81。
廣達股本是372億，固定資產占總資產比例是3％，
固定資產周轉率＝97.51，毛利率5％，營收新台幣1,822億，季ROE=6.74。
從上面的數字看到台積電的設備與固定資產投資額非常高，
按照餐廳vs.路邊攤的財務與營運模式拿來理解，它應該享有較高的毛利才合理，
但周轉率會比較低。
而廣達則是低毛利高周轉率模式，
如果追蹤過去幾季的ROE變化則會發現台積電的波動較大，
而廣達維持相對的平穩，在因應景氣波動的財務變化，
呈現的特色是高固定資產會相對較具景氣循環的波動性
。哪一種比較好？哪一種較能替股東賺錢？
答案是幾乎一樣好，兩者的ROE數字差距不大。
台積電的毛利或淨利率都遠高於廣達，可是如果看資產周轉率，
廣達就遠高於台積電，觀察企業的財務數字或經營體質並非單純的營收成長，
或毛利較高就比較好。
企業的毛利下滑固然是不太好的現象，
但如果毛利下滑搭配的是資產周轉的上升，就不一定是壞事，
而是商業運作模式的改變。
2010-06-12 工商時報 【本報訊】
1.瞭解企業是用什麼模式賺錢，
就會知道哪一個財務數字或營運指標能夠最直接反應企業狀況，
2.理解企業的營運模式
可以判斷其成長動力在哪裡，或營運負擔是什麼。
先來看兩個企業2009年Q3財務數字的實例：
台積電是最大的晶圓代工，
廣達是最大的NB代工，
無論在市占率，在產業供應鏈的關鍵地位，在長期的經營績效，無疑的都是好公司。
台積電股本2,590億，固定資產占總資產比例是41％，
固定資產周轉率=0.9，毛利率達到48％，營收新台幣871億，季ROE=6.81。
廣達股本是372億，固定資產占總資產比例是3％，
固定資產周轉率＝97.51，毛利率5％，營收新台幣1,822億，季ROE=6.74。
從上面的數字看到台積電的設備與固定資產投資額非常高，
按照餐廳vs.路邊攤的財務與營運模式拿來理解，它應該享有較高的毛利才合理，
但周轉率會比較低。
而廣達則是低毛利高周轉率模式，
如果追蹤過去幾季的ROE變化則會發現台積電的波動較大，
而廣達維持相對的平穩，在因應景氣波動的財務變化，
呈現的特色是高固定資產會相對較具景氣循環的波動性
。哪一種比較好？哪一種較能替股東賺錢？
答案是幾乎一樣好，兩者的ROE數字差距不大。
台積電的毛利或淨利率都遠高於廣達，可是如果看資產周轉率，
廣達就遠高於台積電，觀察企業的財務數字或經營體質並非單純的營收成長，
或毛利較高就比較好。
企業的毛利下滑固然是不太好的現象，
但如果毛利下滑搭配的是資產周轉的上升，就不一定是壞事，
而是商業運作模式的改變。
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